Pese a los reveses, la deuda verde alcanza un récord mundial
Luis Mauro Filho
La emisión global de bonos y préstamos verdes alcanzó un máximo histórico el viernes (26), alcanzando los 947 000 millones de dólares en lo que va de año, un avance que contrasta con el reciente debilitamiento de las políticas ambientales en las principales economías. Este avance se debe principalmente a la mayor demanda de infraestructura energética vinculada a la inteligencia artificial, la electrificación y la modernización de las redes eléctricas.
Este desempeño se está produciendo incluso en un contexto político adverso. En Estados Unidos, el actual presidente, Donald Trump, ha reforzado el apoyo a los combustibles fósiles y ha desmantelado los subsidios y los marcos regulatorios destinados a las energías limpias. En Europa, los gobiernos también han flexibilizado las normas ambientales ante las preocupaciones sobre el crecimiento económico y la competitividad industrial.Play Video
Sin embargo, los inversores siguen dirigiendo sus recursos hacia activos sostenibles, impulsados por señales más claras de demanda estructural. La expectativa de un crecimiento cercano al 4% en el consumo mundial de electricidad, sumada a la expansión de los centros de datos, los sistemas de refrigeración y la electrificación de los sectores productivos, ha reforzado el optimismo del mercado.
“Las inversiones verdes se consideran cada vez más como inversiones esenciales en infraestructura e industria, y no solo como operaciones ESG de nicho”, afirmó Melissa Cheok, directora asociada de investigación de inversiones ESG en Sustainable Fitch. Según ella, “es probable que el capital fluya hacia áreas con una clara visibilidad de ingresos, apoyo político y demanda estructural, como la modernización de la red eléctrica y la energía renovable vinculada a la electrificación”.
La región Asia-Pacífico lideró la captación de fondos, con empresas y emisores vinculados a gobiernos que captaron 261 000 millones de dólares en deuda verde, un aumento interanual de aproximadamente el 20 %. China e India fueron los principales impulsores de este crecimiento, impulsando la expansión de proyectos de energías renovables. China, en particular, registró una cifra récord de 138 000 millones de dólares en emisiones de bonos verdes, lideradas por sus principales bancos, además de lanzar una oferta soberana en Londres a principios de año.
En la región, el llamado greenium (menor costo de financiamiento asociado a los bonos verdes) es más pronunciado. En noviembre, algunos emisores lograron obtener descuentos superiores a 14 puntos básicos utilizando la etiqueta verde, según BloombergNEF. Estos instrumentos se siguen utilizando para financiar la transición energética y proyectos de transporte con bajas emisiones de carbono.
Entre los mayores emisores globales de bonos verdes en 2025 se encuentran BNP Paribas SA y Crédit Agricole SA. Los datos de Bloomberg muestran que el stock de estos bonos ha crecido a una tasa anual promedio del 30 % en los últimos cinco años, representando actualmente alrededor del 4,3 % del total mundial, según una encuesta reciente realizada por investigadores del LSE Group.
Las perspectivas para el próximo año también son positivas. La flexibilización de los tipos de interés en Estados Unidos y las necesidades de refinanciación podrían impulsar las ventas globales de bonos verdes hasta 1,6 billones de dólares. «Las condiciones financieras y la demanda de capital deberían impulsar un nuevo ciclo de emisiones», evaluó Crystal Geng, responsable de investigación ESG para Asia en BNP Paribas Asset Management.
En el mercado de valores, las empresas de energía verde lideraron las ganancias en 2025. Los índices de energía limpia de S&P Dow Jones Indices y WilderShares subieron un 45% y un 60%, respectivamente, superando fácilmente al S&P 500, aunque todavía por debajo de los picos registrados en 2021. Las empresas estadounidenses de energía solar y almacenamiento de baterías, como SolarEdge Technologies Inc., estuvieron entre las más destacadas, mientras que los fabricantes de turbinas eólicas impulsaron las ganancias en China y Alemania.
India también se ha consolidado como un importante centro de ofertas públicas iniciales (OPI) en el sector de las energías renovables, con 11 OPI que recaudaron más de 1000 millones de dólares este año. Otras seis empresas buscan recaudar más de 3000 millones de dólares. Para 2024, 14 empresas del sector habían recaudado 2400 millones de dólares en OPI.
Sin embargo, no todos los mercados siguieron esta tendencia. En Estados Unidos, la emisión de deuda verde cayó un 7%, hasta los 163 000 millones de dólares, mientras que las ventas de bonos supranacionales disminuyeron en una cantidad similar. En Alemania, la captación de fondos se mantuvo prácticamente estable, en torno a los 79 000 millones de dólares.
En India, a pesar de un volumen récord de 7000 millones de dólares en préstamos verdes, la fuerte competencia entre los bancos extranjeros ha reducido los márgenes de financiación. «El aumento de la competencia ha reducido los márgenes entre un 5 % y un 10 % en proyectos de energías renovables y otros sectores», declaró Jeanne Soh, directora de finanzas estructuradas para Asia de Sumitomo Mitsui Banking Corp.
En contraste, las ventas de bonos vinculados a la sostenibilidad cayeron aproximadamente un 50% durante el año, hasta los 165.000 millones de dólares, en medio de la preocupación por el lavado de imagen verde. La emisión de bonos de transición, dirigidos a sectores difíciles de descarbonizar, también se redujo en más de la mitad, totalizando 10.900 millones de dólares.
Según Xuan Sheng Ou Yong, gestor de cartera de inversiones sostenibles de Robeco en Singapur, es probable que este panorama cambie. Cree que, en los próximos dos años, los cambios en la normativa de los fondos europeos deberían ampliar la definición de inversión sostenible, abriendo espacio para proyectos que reduzcan las emisiones en los sectores más contaminantes.
En general, el volumen global de deuda sostenible alcanzó aproximadamente US$1,6 billones en 2025, una disminución de más del 8% en comparación con 2024. En otro segmento, se vendieron más de US$500 mil millones en bonos sociales en Estados Unidos, en su mayoría vinculados a la Asociación Nacional Hipotecaria del Gobierno (Ginnie Mae), que garantiza el capital y los intereses de los títulos respaldados por hipotecas.
